Analisis Permintaan Agregat di Indonesia Kala Pandemi COVID-19

Penerapan kebijakan pembatasan berskala besar yang belum pernah terjadi sebelumnya, tiba-tiba diterapkan oleh negara-negara di seluruh dunia untuk mencegah penyebaran pandemi Coronavirus Deseas 2019 (COVID-19). Evolusi penyakit dan dampak ekonominya sangat tidak pasti, sehingga sulit bagi pembuat kebijakan untuk merumuskan respons kebijakan makro ekonomi yang tepat.

Kondisi demikian juga menyebabkan kegiatan produksi menurun, atau bahkan beberapa sektor mengalami pemberhentian. Kesulitan yang dihadapi perusahaan tersebut timbul lantaran adanya pembatasan gerak masyarakat, atau yang kita kenal dengan pembatasan sosial berskala besar. Selanjutnya, yang terjadi ialah supply shock dan demmand shock secara bersamaan.1

Ketika sektor manufaktur hulu-hilir telah terdampak, maka pengaruhnya cukup signifikan kepada sektor-sektor lainnya. Ekonom Faisal Basri menyebutkan bahwa kurva aggregate supply telah mengalami pergeseran ke arah kiri atau ke bawah.2 Ia juga menambahkan bahwa semua negara telah menetapkan anggaran yang cukup besar untuk menghadami pandemi COVID-19 ini, khususnya dalam sektor usaha.3

Secara teori, penawaran agregat, atau dikenal juga sebagai output total, adalah total penawaran barang dan jasa yang diproduksi dalam suatu perekonomian pada harga keseluruhan tertentu dalam periode tertentu.4 Ini diwakili oleh kurva penawaran agregat, yang menggambarkan hubungan antara tingkat harga dan jumlah output yang bersedia disediakan perusahaan.5 Biasanya, ada hubungan positif antara penawaran agregat dan tingkat harga.

Sedangkan permintaan agregat adalah pengukuran ekonomi dari jumlah total permintaan untuk semua barang jadi dan jasa yang diproduksi dalam suatu perekonomian.6 Permintaan agregat dinyatakan sebagai jumlah total uang yang dipertukarkan untuk barang dan jasa tersebut pada tingkat harga dan titik waktu tertentu.7 Permintaan agregat dalam jangka panjang sama dengan produk domestik bruto (PDB) karena kedua metrik dihitung dengan cara yang sama. PDB mewakili jumlah total barang dan jasa yang diproduksi dalam suatu perekonomian sementara permintaan agregat adalah permintaan atau keinginan untuk barang-barang tersebut.8 Sebagai hasil dari metode perhitungan yang sama, permintaan agregat dan PDB meningkat atau menurun secara bersamaan.

Secara teknis, permintaan agregat hanya sama dengan PDB dalam jangka panjang setelah disesuaikan dengan tingkat harga.9 Ini karena permintaan agregat jangka pendek mengukur output total untuk tingkat harga nominal tunggal, yakni nominal yang tidak disesuaikan dengan inflasi.10 Variasi lain dalam penghitungan dapat terjadi bergantung pada metodologi yang digunakan dan berbagai komponen. Permintaan agregat terdiri dari semua barang konsumsi, barang modal (pabrik dan peralatan), ekspor, impor, dan program pengeluaran pemerintah.11 Semua variabel dianggap sama selama mereka berdagang pada nilai pasar yang sama.12

Jika seseorang merepresentasikan permintaan agregat secara grafis, jumlah agregat barang dan jasa yang diminta diwakili pada sumbu horizontal, dan tingkat harga keseluruhan dari keseluruhan keranjang barang dan jasa diwakili pada sumbu vertikal. Kurva permintaan agregat, seperti kebanyakan kurva permintaan pada umumnya, miring ke bawah dari kiri ke kanan. Permintaan naik atau turun sepanjang kurva karena harga barang dan jasa naik atau turun. Juga, kurva dapat bergeser karena perubahan jumlah uang beredar, atau kenaikan dan penurunan tarif pajak.13

Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi permintaan agregat dalam suatu perekonomian. Pertama, perubahan suku bunga.14 Suku bunga yang lebih rendah akan menurunkan biaya pinjaman untuk barang-barang mahal seperti peralatan rumah tangga, kendaraan, dan rumah.15 Selain itu, perusahaan akan dapat meminjam dengan suku bunga yang lebih rendah, yang cenderung menyebabkan peningkatan belanja modal. Sebaliknya, suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya pinjaman bagi konsumen dan perusahaan. Akibatnya, pengeluaran cenderung menurun atau tumbuh lebih lambat, tergantung pada tingkat kenaikan tarif.

Kedua, pendapatan dan kekayaan.16 Ketika kekayaan rumah tangga meningkat, permintaan agregat biasanya juga meningkat.17 Sebaliknya, penurunan kekayaan biasanya menyebabkan permintaan agregat yang lebih rendah. Peningkatan tabungan pribadi juga akan menyebabkan berkurangnya permintaan barang, yang cenderung terjadi selama resesi. Ketika konsumen merasa nyaman dengan perekonomian, mereka cenderung membelanjakan lebih banyak sehingga menyebabkan penurunan tabungan.

Ketiga, perubahan ekspektasi inflasi.18 Konsumen yang merasa inflasi akan naik atau harga akan naik cenderung melakukan pembelian sekarang, yang menyebabkan permintaan agregat meningkat.19 Namun jika konsumen yakin harga akan turun di masa mendatang, permintaan agregat cenderung turun juga.

Terakhir, Perubahan nilai tukar mata uang.20 Jika nilai dolar AS turun, barang asing akan menjadi lebih mahal. Sementara itu, barang yang diproduksi di AS akan menjadi lebih murah untuk pasar luar negeri. Oleh karena itu, permintaan agregat akan meningkat. Sebaliknya, Jika nilai dolar AS meningkat, barang asing akan menjadi lebih murah. Sementara itu, barang yang diproduksi di AS akan menjadi lebih mahal untuk pasar luar negeri. Oleh karena itu, permintaan agregat akan menurun.

Kondisi ekonomi dapat memengaruhi permintaan agregat, entah kondisi tersebut berasal dari dalam negeri atau internasional. Krisis keuangan pada tahun 2008 dan Resesi Hebat yang dimulai pada tahun 2009 berdampak parah pada bank karena gagal bayar pinjaman hipotek dalam jumlah besar.21 Akibatnya, bank melaporkan kerugian finansial yang meluas yang menyebabkan kontraksi penyaluran kredit.22 Dengan berkurangnya pinjaman dalam perekonomian, pengeluaran bisnis dan investasi menurun.

Dengan bisnis yang menderita karena akses modal yang lebih sedikit dan penjualan yang lebih sedikit, mereka mulai memberhentikan para pekerja. Secara bersamaan, pertumbuhan PDB juga mengalami kontraksi pada tahun 2008 dan 2009, yang berarti bahwa total produksi dalam perekonomian mengalami kontraksi selama periode tersebut.23 Tabungan pribadi juga melonjak karena konsumen memegang uang tunai karena masa depan yang tidak pasti dan ketidakstabilan dalam sistem perbankan.24 Kita dapat melihat bahwa kondisi ekonomi yang terjadi pada tahun 2008 dan tahun-tahun berikutnya menyebabkan permintaan yang kurang agregat oleh konsumen dan bisnis.

COVID-19 telah menyebabkan guncangan permintaan dan penawaran bagi perekonomian. Dari sisi permintaan, perlambatan ekonomi Tiongkok dan global akan berdampak pada perekonomian Indonesia melalui penurunan harga komoditas dan permintaan barang tambang.25 Di sisi penawaran, terganggunya perekonomian Tiongkok akan mengakibatkan kekurangan suku cadang dan komponen, serta barang modal yang dibutuhkan oleh banyak negara termasuk Indonesia.26 Ini mengganggu produksi barang dan jasa. Dalam kondisi ini, pelepasan stimulus fiskal dan ekspansi moneter untuk merangsang permintaan agregat, tanpa mengatasi masalah guncangan penawaran, hanya akan meningkatkan inflasi. Kementerian Keuangan Indonesia memprediksikan ekonomi hanya akan tumbuh antara 0–2,5 persen tahun ini.27

Pada 15 Maret, pemerintah Indonesia menyerukan social distancing, yang akan berdampak pada aktivitas ekonomi yang mengharuskan karyawan hadir secara fisik di tempat kerja.28 Ini akan mengakibatkan penurunan permintaan dan gangguan produksi. Jika produksi dan permintaan terganggu karenasocial distancing, stimulus fiskal dan ekspansi moneter yang bertujuan untuk memperkuat permintaan agregat tidak akan efektif sepenuhnya.29 Pemerintah justru harus menyesuaikan kebijakan fiskalnya agar sesuai dengan situasi, prioritasnya, dan merespons dengan cepat.

Hingga pemerintah bisa mengendalikan penyebaran virus, perekonomian Indonesia akan terus tertekan.30 Langkah-langkah stimulus fiskal perlu difokuskan pada sektor kesehatan dan bantuan sosial untuk menangani wabah tersebut. Hanya setelah wabah terkendali, dan jarak sosial berakhir, stimulus fiskal standar dan kebijakan moneter dapat digunakan untuk mendukung permintaan agregat.31