Setelah Menghadapi Krisis yang Hebat, Ekonomi Asia Dapat Lebih Adil dan Merata

Ilustrasi ekonomi digital. Foto: shutterstock

Di beberapa negara Asia-Pasifik, ingatan yang tidak menyenangkan tentang pandemi sedang surut; di tempat lain, gelombang infeksi kedua atau ketiga sedang berkecamuk. Pemulihan sedang berlangsung, tetapi rata-rata regional mengaburkan perbedaan besar di dalam dan antar negara.

Di mana-mana, pandemi telah menyebabkan kerugian pendapatan historis yang sebagian besar ditanggung oleh mereka yang kurang beruntung: Pekerja berupah rendah dan informal, serta kaum muda dan perempuan. Wilayah yang dikenal dengan model pertumbuhan dengan ekuitas dagangnya sekarang berisiko menimbulkan ketidaksetaraan yang berlebihan. Jika pembuat kebijakan tidak bertindak, mereka berisiko terhambat peluangnya, pertumbuhan yang rapuh, dan bahkan keresahan sosial.

Aturan Divergensi

Secara keseluruhan, ekspor dan manufaktur telah diuntungkan dari melonjaknya permintaan global untuk pasokan terkait pandemi. Tetapi ekonomi yang lebih bergantung pada layanan sebagian besar merana. Di proyeksikan pertumbuhan regional akan pulih menjadi 7,6 persen tahun ini dan 5,4 persen tahun depan.

Negara-negara maju (Australia, Jepang, Korea) diuntungkan dari kejutan pertumbuhan positif akhir tahun lalu, respons kebijakan yang kuat, dan limpahan dari paket fiskal AS yang besar.

Pertumbuhan di Cina dan India telah direvisi. Untuk China, kenaikan menjadi 8,4 persen tahun ini mencerminkan ekspor neto yang lebih kuat dan stimulus fiskal AS, sementara revisi menjadi 12,5 persen untuk India didorong oleh normalisasi yang berkelanjutan dari ekonominya dan kebijakan fiskal yang lebih ramah pertumbuhannya, begitupun negara yang kasus COVID-19 aktif meningkat tajam dalam beberapa minggu terakhir.

Kepulauan Pasifik dan negara-negara kecil lainnya telah terpukul parah oleh jatuhnya pariwisata dan kontraksi tajam dalam permintaan komoditas. Hal ini pun menjadi batu sandungan bagi ekonomi Indonesia.

Varian penyakit COVID-19 yang banyak

Di mana pun populasi menerima peluncuran vaksin yang cepat dan luas, kondisi kesehatan telah meningkat dan mendorong pemulihan yang lebih kuat. Tetapi kemunculan varian baru dan gelombang infeksi, dan pertanyaan tentang kemanjuran vaksin, mengingatkan kita bahwa krisis kesehatan masih jauh dari selesai dan masih ada ketidakpastian yang besar seputar prospeknya.

Lingkungan eksternal yang berubah merupakan pendorong utama risiko di kawasan ini, mengingat orientasi luar Asia terhadap perdagangan dan arus modal. Kombinasi kebijakan fiskal ekspansif di Amerika Serikat dengan kenaikan tajam dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun bergema di wilayah tersebut, menyoroti limpahan penting bagi ekonomi Asia.

Asia kemungkinan akan mengalami limpahan yang menguntungkan melalui saluran perdagangan karena ekspansi fiskal AS mendorong pertumbuhan dan impor itu adalah kabar baik untuk kawasan ini.

Tetapi jika imbal hasil AS naik lebih cepat dari perkiraan pasar, atau jika ada miskomunikasi tentang kebijakan moneter AS di masa depan, limpahan yang merugikan melalui saluran keuangan dan arus keluar modal, seperti selama taper tantrum 2013, dapat membahayakan stabilitas makro keuangan.

Akibatnya, konsekuensinya akan bervariasi sesuai dengan perdagangan spesifik negara dan hubungan keuangan. Porsi kepemilikan asing atas utang pemerintah Asia telah berkurang dalam beberapa tahun terakhir, mengurangi eksposur kepada investor bukan penduduk. Selain itu, kepemilikan cadangan resmi yang lebih besar, nilai tukar yang lebih fleksibel, pengawasan yang lebih kuat atas neraca bank, dan ekspektasi inflasi yang lebih baik akan mengurangi dampak dari goyahnya minat risiko investor asing.

Namun, peningkatan utang di seluruh neraca pemerintah, rumah tangga, dan perusahaan berarti bahwa biaya pinjaman yang lebih tinggi, bila terjadi tentu hal ini akan merugikan. Mengelola risiko dan meletakkan dasar untuk pemulihan pasca pandemi inklusif yang berkelanjutan membutuhkan kebijakan yang cekatan saat ini.

Agenda pasca-pandemi

Memastikan bahwa vaksin tersedia secara luas di semua negara tetap menjadi prioritas pertama. Meningkatkan pasokan dan kapasitas administrasi sangat penting, dan kerja sama internasional diperlukan untuk memastikan distribusi universal dengan harga terjangkau.

Dukungan fiskal, yang ditujukan kepada mereka yang membutuhkan, harus tetap tersedia sampai pandemi berlalu dan permintaan swasta pulih. Garis hidup yang luas harus dihapus secara bertahap saat pandemi surut dan dukungan di masa depan harus diarahkan untuk mencapai realokasi sumber daya yang dibutuhkan ke sektor dinamis baru (ramah lingkungan dan digital). Bahkan sekarang, pembuat kebijakan perlu memperhatikan untuk menambatkan utang publik dalam kerangka jangka menengah yang kredibel, terutama di mana ruang fiskal dan penyangga telah terkikis.

Kebijakan moneter harus terus bergantung pada data dan memperhatikan risiko makro ekonomi dan stabilitas keuangan. Tantangan ke depan mungkin signifikan mengingat kemungkinan arus keluar modal yang baru, dan risiko dari harga rumah yang meningkat di beberapa negara. Pembuat kebijakan harus bergantung pada kebijakan moneter dan instrumen lain untuk menjaga stabilitas keuangan makro dalam lingkungan yang menantang ini.

Tetapi stabilitas hanyalah satu tujuan. Produktivitas pertumbuhan pasar barang dan jasa, dan memberikan kesempatan yang adil kepada semua warga negara untuk memanfaatkan pasar barang dan jasa yang tumbuh ini. Pembuat kebijakan harus berkomitmen kembali untuk pemulihan yang lebih ramah lingkungan dan lebih inklusif yang memastikan kesetaraan peluang dalam ekonomi Asia yang tumbuh dan lebih berkelanjutan. Begitupun bagi Indonesia momentum tersebut merupakan peluang ke arah yang lebih baik bagi perekonomian,

Perdagangan secara historis telah menjadi mesin pertumbuhan di wilayah ini, meningkatkan pendapatan dan standar hidup serta mengangkat jutaan orang keluar dari kemiskinan. Namun, sejak pertengahan 1990-an, laju liberalisasi perdagangan telah terhenti dan terlalu banyak hambatan tarif dan non-tarif yang diberlakukan. Liberalisasi yang luas akan menghasilkan keuntungan output yang cukup besar dalam jangka menengah dan membantu mengimbangi luka dari krisis saat ini.

Utang perusahaan, yang sebelumnya sudah tinggi, telah meningkat lebih jauh di saat pandemi, meskipun ada dukungan kebijakan fiskal dan moneter yang luar biasa. Kebijakan sektor korporasi sekarang harus berputar dari likuiditas ke dukungan solvabilitas: merampingkan prosedur kebangkrutan; mempertahankan kredit untuk memungkinkan perusahaan yang layak pulih; dan memfasilitasi modal ekuitas baru untuk membantu perusahaan mengurangi utang dan tumbuh. Pemerintahan Indonesia pun harus berkomitmen terhadap hal tersebut.

Pemulihan Asia menonjol karena kebijakan yang cepat dan efektif selama fase akut pandemi. Fase berikutnya bahkan lebih menantang: untuk meletakkan dasar bagi wilayah yang lebih inklusif, lebih ramah lingkungan dan tangguh.